hth米兰:做传统塑料与纸容器的新天力行将上会：光环下的“塑料”疑云能否经得起火炼？

来源：hth米兰    发布时间：2025-09-26 22:58:17

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  翻开新天力的招股书，第一眼就被一股浓郁的“宗族气味”扑面而来。实践操控人何麟君、王卫士二人算计操控公司95.02%的表决权(来历：招股书第13页)，可谓“一股独大”。更绝的是，这两位仍是郎舅联系，一个当董事长兼总经理，一个当副董事长，俨然一副“肥水不流外人田”的姿势。

  虽然宗族企业未必等于管理紊乱，但如此高度的股权会集，不免让人忧虑：董事会是不是成了“家庭会议”？中小股东的发言权会不会形同虚设？公司乃至还在2025年7月爽性取消了监事会(来历：招股书第6页)，改由董事会审计委员会“兼职”监督——这波操作，是不是有点“既当运动员又当裁判员”的嫌疑？

  新天力在招股书中供认，陈述期初公司社保交纳份额仅为63.07%，住宅公积金更是低至30.15%(来历：招股书第36页)。虽然后期份额有所提高，但直到2024年底仍未完成全掩盖。

  要知道，为职工交纳社保和公积金是企业的法定责任，不是“可选项”。一家拟上市公司，在合规底线问题上“讨价还价”，不免让人质疑其内部管理的规范性和社会责任意识。操控股权的人虽许诺“若被要求补缴将全额承当”(来历：招股书第77页)，但这更像是一张“过后弥补”的言而无信，能否真实落地仍是未知数。

  陈述期内，新天力的兼并口径资产负债率别离为62.09%、53.60%和50.56%(来历：招股书第35页)，远高于同行业中等水准。公司自己也供认，底子原因是“本身堆集有限，依靠债款融资”。

  换句话说，公司一边喊着要扩产、要研制，一边却背负着沉重的债款包袱。本次募资中虽有1,500万元用于“弥补流动资金”(来历：招股书第32页)，但相较于数亿元的负债规划，无异于无济于事。这是不是意味着，上市募资更像是“借新还旧”的财政游戏，而非真实投向未来开展？

  陈述期内，公司前五大客户出售占比别离高达62.10%、63.63%和65.60%(来历：招股书第35页)。换句话说，公司超越六成的收入依靠于寥寥几家大客户。

  虽然招股书中列举了香飘飘、蜜雪冰城等知名品牌，但“成也大客户，败也大客户”。一旦某家客户订单下滑或因竞赛转向其他供货商，新天力的成绩恐怕会“一落千丈”。这种“把鸡蛋放在少量篮子里”的商业模式，其可继续性令人捏一把汗。

  公司首要原资料为PP、PET等塑料粒子，归于大宗产品，价格受石油商场影响极大。招股书中也坦言，“若原资料价格短期内大幅度上升，或许没办法将本钱压力转嫁给客户”(来历：招股书第34页)。

  问题是，作为一家年营收超10亿元的企业，若连最根本的本钱传导机制都未能树立，其产业链议价才能和危险管理上的水准终究怎么？在通胀压力继续存在的布景下，这无疑是一颗“定时炸弹”。

  虽然新天力宣称当时“限塑令”对其根本的产品影响有限(来历：招股书第34页)，但随着环保方针继续收紧，可降解容器代替传统塑料容器是大势所趋。公司也供认，“若未来方针‘一刀切’，或许对运营成绩发生晦气影响”。

  但是，其在可降解资料方面的技术储备和产能布局却语焉不详。在“绿色转型”已成国家战略的今日，新天力是否真能“无忧无虑”？仍是只是在“掩耳盗铃”？

  新天力科技虽顶着“国家级专精特新小伟人”的光环，但其股权结构、合规记载、财政危险、客户依靠等问题均值得深究。上市固然是公司开展的重要里程碑，但若带着“原罪”闯关长时间资金商场，即使成功上市，也难逃商场和投资者的“火眼金睛”。